李心愉：牛年祈愿：培育内生优势，实现新的飞跃

    似乎苍天也能理解黎民百姓的心意，今年的春节来得特别早，在辞旧炮竹的催促声中鼠年匆匆落幕，满载着人们“牛”转乾坤期盼的牛年欣然降临。比起冰灾雪冻的去年春节，今年的春节假日虽然寒风依然料峭，但总体而言是阳光当家风调雨顺，不知是否在预示着新一年的祥和。然而，经历了冰火两重天大起大落的保险投资似乎并无此幸运，据预计，2009年会更加艰难。
    过去的一年保险投资曾经很“火”：保险资金参与股市的热情前所未有、进军海外的脚步坚定豪迈；过去的一年保险投资也曾经很“冷”：保险资金纷纷鸣金收兵撤离股市和海外，投资收益深度缩水一落千丈。短短一年间，保险投资亲历了国内股市牛熊转换、国际金融危机风云变幻，悲喜尽尝。如今，股市低迷、利率频降、国际金融危机还在继续和蔓延、经济前景难测，3万多亿元保险资金在寒冬中徘徊。“保增长”大局和“金融三十条”所可能带来的新的投资机遇和渠道成为保险投资在新的一年中最大的期盼。
    基础设施和房地产是中央保增长扩内需政策最主要的投资领域。当前国家已经启动了以铁路建设为核心，兼顾公路港口机场，包括电网水利等民生工程在内的4万亿元大规模投资计划，地方政府总量高达十几万亿元的配套投资也紧随其后。国务院颁布的金融三十条则明确地提出，要鼓励保险公司购买国债、金融债、企业债和公司债，引导保险公司以债权等方式投资交通、通信、能源等基础设施项目和农村基础设施项目，稳妥推进保险公司投资国有大型龙头企业股权，特别是关系国家战略的能源、资源等产业的龙头企业股权。不难推测，保增长大局和宽松的金融政策不仅可能为保险投资创造出千载难逢的机遇，而且能够满足长久以来保险资金对于具有长期稳定收益的投资渠道的渴望，进一步拓展保险投资的领域。
    不断拓展和进入新的投资领域是我国保险投资发展的特征，也是保险资金属性的要求。
    从保险资金来源的结构看，资本金所占的比例不大但却居于核心地位，追逐高收益高回报是其最根本的要求；而大量的准备金等具有负债性质的资金则受预定利率和负债期限的约束要求资金的回报必须足够稳定或可靠、至少要保持高于预订的利率，否则就会出现利差损。归纳起来就是要求资产的收益率足够高、足够稳和足够长。这三条要求看似简单，实则很多金融工具都难以同时具备。这就使得保险资金必须寻找一切可能的投资机会，进入一切可能进入的领域，对拓展投资领域充满渴求。
    伴随着我国保险业的恢复、发展和逐步壮大，我国的保险投资经历的正是一个从严格限制投资渠道到逐步开闸放开的过程。这期间，保险投资实现了从仅限于银行存款、买卖政府债券、金融债券到可以从事企业债、公司债、股票、股权和金融衍生品等产品投资的突破；实现了从仅限于国内市场到允许进入海外市场的地域限制的突破；实现了从仅限于金融业到允许进行基础设施、创业投资等实业投资的突破。如今，由保险投资创造的收益已是保险公司重要的利润来源，保险投资主体已成长为资本市场上举足轻重的机构投资者，保险资金已成为我国资本市场重要、长期和稳定的投融资来源。可以说，如果没有投资渠道的不断拓展和突破，就不会有保险投资今天的成就。
    但是，随着保险资金可运用渠道被一步一步的拓宽，随着投资比例限制被一点一点的突破，保险投资要解决的最主要矛盾已经发生了变化，已不再是投资渠道的约束，而是与投资渠道放开相伴而来的越来越大和越来越复杂的风险。此时，如果我们仍然只想到新的投资机会可能带来高的收益，而看不到相伴而来的新的风险，那么保增长扩内需大政和金融三十条所带来的机遇，只怕不仅不能改变眼下的困境，甚至可能导致保险投资在未来风云变幻的市场竞争中折戟沙场。此次在国际金融危机中倒下的国际金融大鳄们就是最好的例证。因此，保险投资机构眼下最迫切需要解决的问题是尽快培育内生优势，这个内生优势就是投资的风险控制和专业管理能力。
    保险业是一个经营风险、管理风险、负债经营的特殊行业，这种行业的特殊性，决定了注重流动性、安全性和收益性的平衡是保险投资的基本原则。而且，在三者的平衡中，安全性是第一位的。如果不能很好地防范和控制投资风险，就不可能保持稳定的收益，也就违背了保险业最本质的特征，降低了自身最核心的优势。
    在安全性有了充分保证之后，投资的收益性如何保证？从我国保险投资的发展历程可以看到，一直以来保险投资收益的提高在很大程度上是依靠政策的放松，新的领域的进入或者是股票市场的繁荣。但是，在新的可用的投资领域几乎全部放开、股票市场持续低迷的当前，又该如何在充分控制风险的前提下，保证并提高投资收益呢？显然，只有仰仗更科学更高效的专业化投资管理。
    我国保险投资团队组建的时间较短，无论在投资专业人才储备，市场及运用保险资金的经验方面，还是在风险控制以及投资管理的制度、流程设置等方面都还存在着许多不足。因此，相比较拓展新的投资领域而言，在强化投资的风险控制和专业管理能力方面具有更大的提升空间。保险投资从无到有，从无所作为发展到今天的大有可为，已经实现了从量变到质变的飞跃。但若要实现更高层次的飞跃，就必须在提高投资风险控制和专业管理能力上苦练内功。
    艰难困苦，玉汝予成。愿我国的保险投资在逆境中走出自己光辉灿烂的未来。

2009-02-04