于明（九鼎投资总经理）
2015年6月3日上午，经济学院专业硕士课程“公司金融专题”第三次专题讲座在北京大学第二教学楼316室举行。九鼎投资总经理于明先生以“3亿―300亿：众信旅游并购案例分析”为主题与听众分享了当下我国上市公司并购活动的一些基本过程和成功案例的经验总结。本次专题讲座由风险管理与保险学系李心愉教授主持。
于先生首先分析了当下我国的经济形势，认为虽然GDP增速24年来创下新低，且还存在较为严重的资本过剩现象，但却正是资本解放、传统行业并购整合的黄金年代。在对美国历史上五次并购浪潮进行归纳和总结的基础之上，他认为中国第一次大规模的并购浪潮条件已经具备，且并购市场还孕育着历史机遇。
（图一：于明总经理演讲中）
接着，他介绍了上市公司并购的要点。他分析了PE公司、上市公司、被购并方等并购各方的需求、购并所采用的主要参与模式、购并双方的合作方式等，并将并购的步骤归纳为沟通、停盘时机、过程等三个环节。其中，在初始沟通环节中，他强调并购方要主动发现需求，建立与被购并方一致的共同目标；在停盘时机的选择上，则需要考虑到各种因素，把握好谨慎和轻率之间的度的问题；在具体实施并购的过程中，则需要非常艺术的协调好各方利益，以成功实现最初的目标。同时，他还提到估值过程中更重要的是精确计算复牌后股票的价格。
最后，他以亲自参与的众信并购竹园案例为我们再现了当时收购竹园的主要过程。他介绍了众信旅游股价整体的走势情况及其市值规模近些年的极度扩张，描述了众信旅游艰难的上市之路。在总结这一成功并购案例的经验时，他认为企业在并购的过程中还需要考虑到税法条例的变动、竞争对手的干扰、证监会可能发布的新规及被购并方投资机构的阻扰等因素。此外，他还介绍了中国企业海外并购的一些基本情况，并分享了进行市值维护的一些具体手段。
报告之后，于先生还和同学们就大家感兴趣的问题进行了进一步的交流与讨论。
（风险管理与保险学系 邹青 供稿）
