王一佳（中国人寿资产管理有限公司副总经理）
2004年12月17日，北京大学中国保险与社会保障研究中心（CCISSR）第十三次双周讨论会于北京大学经济学院科研基地顺利举行。本次会议的研讨主题为“保险公司资产负债匹配管理――暨对中国保险业开展资产负债匹配管理的思考”，中国人寿资产管理有限公司副总经理王一佳女士就此作专题发言。部分中心研究员、CCISSR理事单位代表以及北京大学风险管理与保险学系的部分师生参加了本次讨论会。
王一佳女士首先对中国保险业发展历程做了简单回顾，她指出，伴随产品多元化、营销模式创新及对外开放步伐的加快，中国保险业开始注重推行全面风险管理，资产负债匹配管理作为施行全面风险管理的核心之一，正日益引起保险公司和保险监管机构的重视。从国际保险业的发展历程来看，由于利率波动性加大，20世纪70年代末到80年代初，北美的寿险公司率先涉足资产负债管理（ALM）。实际上，保险公司因为资产负债管理落后而陷入经营困境的情况屡见不鲜，例如，1991～2000年间，日本就有5家寿险公司因资产负债不匹配破产，美国一般人寿保险公司(General American Life)也是因资产负债不匹配而被迫退出市场。
根据1998年北美精算协会的定义，ALM是一种保证在决策时同时考虑资产和负债两方面因素的管理实践。王一佳女士认为，ALM可以增加保险公司到期履行保险义务的信心，而许多新型保险产品对利率比较敏感，客观上也要求保险公司加大ALM的力度。为保证ALM的顺利实施，保险公司必须建立完善的资产负债管理组织体系，确立权责分明的管理流程，并配备必要的软件和模型技术。从国际范围来看，目前保险业进行ALM常用的分析方法有期限缺口分析、现金流匹配、久期匹配、凸性匹配、关键点久期匹配、免疫策略、随机模型方法及动态金融分析（DFA）等。王一佳女士特别指出，不同的分析方法及匹配技术的适用性与保险公司所从事的业务属于寿险还是非寿险有很大的相关性，寿险公司和非寿险公司的ALM模式存在一定差异。
在王一佳女士看来，利率市场化改革、对外开放以及国内监管向以偿付能力为核心的方向的发展，已经使得我国保险业实行资产负债匹配管理成为必然，而加强ALM将有利于中国寿险业化解利差损。但不可否认的是，要推进我国保险业资产负债匹配管理，还面临一些困难，例如相关的监管标准还不完善，资本市场仍不成熟，缺乏多样化的投资工具，精算能力不足，缺乏具有中国特色的经验数据和模型等，而且资产负债匹配与公司投资收益最大化目标之间也存在一定矛盾。
最后，王一佳女士结合自己的工作经验和切身感受，指出未来中国保险业在推进ALM的过程中，应该注意建立科学完善的组织架构、形成较为完善的管理流程、引用先进的分析方法、尽快扩大资产负债管理的适用范围。目前，国内保险公司大都只是定期对已经发生的资产和负债情况进行事后风险评估，并根据这一较为滞后的评估结果，就下一阶段的投资策略提出改进建议，这种状况将在未来得到改进，风险评估将从事后转向事前，而评估结果的使用也将从仅用于资产业务转向用于资产和负债两个方面，例如，将风险评估结果纳入产品设计的考虑范围等。（CCISSR 刘涛 供稿）
附：王一佳女士简介
王一佳，高级会计师，现任中国人寿资产管理有限公司副总经理，全国金融青年联合委员会委员，全国青年联合会委员。历任中国人寿保险（集团）公司财务部总经理，中国人民保险总公司财会部处长、香港地区中国保险集团财务有限公司总经理、中国人寿保险公司风险管理部总经理等职。1984年毕业于中国人民大学工业经济管理系；1998年获澳大利亚梅铎大学工商管理学硕士学位。自1984年进入中国人民保险总公司以来，一直致力于金融保险的财务管理与风险管理工作
（图一：中国人寿资产管理有限公司副总经理王一佳女士作主题发言）
（图二：会场）
