陈 凯（北京大学经济学院讲师）
2009年11月20日下午，第47次“北大赛瑟（CCISSR）双周讨论会”在北大经院新楼 203室举行。北京大学经济学院讲师陈凯博士发表了题为“附加固定收益保障的混合型养老金产品――风险定价与管理”的演讲。讲座由北京大学中国保险与社会保障研究中心（CCISSR）秘书长郑伟副教授主持，中心研究员代表、风险管理与保险学系部分师生参加了本次讲座。
（图一：主讲人陈凯博士）
陈凯博士首先介绍了目前的养老金体系所包含的两种基本养老金计划――固定收益型计划和固定缴费型计划――的运作原理，以及各自的优缺点，并详细介绍了2002年佛罗里达州的养老金改革以及2006年北美精算师协会提出的新养老金计划（Retirement 20/20）。陈凯博士指出，目前存在从固定收益型计划转向固定缴费型计划的趋势，其主要原因是低利率、低投资收益率以及长寿所产生的影响。陈凯博士以麦吉尔大学和约克大学的养老金计划为例，详细介绍了附加固定收益保障的混合型养老金产品的运作过程。
在筹资手段方面，陈凯博士介绍了Traditional Unit Credit(TUC)和Projected Unit Credit(PUC)两种方法以及固定收益型养老金计划和固定缴费型养老金计划在TUC以及PUC下的收益定价方程，并指出在蒙特卡罗对冲下，PUC方法以及TUC方法对冲成本的计算过程与各自的特征。陈凯博士认为，在成本控制方面，方法主要有控制工资增长率以及采取平均工资，使工资更稳定两种。
（图二：会场全景）
最后，陈凯博士用一个伪工资过程将模型修改成为自调节模型，并介绍了该模型下每月的对冲成本、真实的年工资增长率等。陈凯博士点评道，在新模型下，工资的自调节与市场业绩相一致；年均的工资更加稳健；更易于控制成本。至于未来的工作，主要涉及到利率的变化，以及在中国能否适用的问题。
在演讲之后的问答时间，陈凯博士就如何保证养老金的资金来源等财务管理问题，与大家进行了充分的交流。（CCISSR 郑后成 供稿）
