刘世锦：中国经济的触底期

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中国发展研究基金会副理事长  刘世锦

    我想接着刚才蔡院长的话题讲一下“十三五”时期中国经济转型的问题。

    发展经济学过去的研究大多是针对经济起飞的，很少涉及起飞之后的问题。有些国家在起飞之后不久就会掉下来，落入中等收入陷阱，例如拉美国家等；还有国家一些能够飞得更久，例如韩国、日本。基于充分的国际比较和理论推导，我认为中国落入拉美国家所经历的“中等收入”陷阱的可能性已经很小，但未必不会落入其他陷阱。另外，中国经济的落地点也仍然是一个问题。经济下行已经六年，我认为这个经济回落的过程实际上是由高速的供求平衡向中速的供求平衡转化的过程，“底”在哪里，要如何应对，需要我们从需求侧和供给侧两个方面来进行分析。

    从需求侧来说，过去三十多年的高速发展主要依赖于高投资。高投资主要由三部分构成，包括基础设施、房地产和制造业，同时考虑到制造业投资本身直接依赖基础设施、房地产和出口，所以在过去较长的一段时间内我们最主要的需求来自于基础设施、房地产和出口。目前看来，基础设施投资已经在2000年达到了最高峰，出口也呈现回落的趋势。构成房地产投资70%左右的城镇居民历史需求峰值在2014年达到，如果房地产投资也触底，那么从需求侧来看，整个中国经济就基本触底了。

    从供给侧来说，存在严重的产能过剩问题，造成PPI的明显回落，工业品出厂价格连续48个月负增长，2月份数据略有回升，看上去目前已经符合触底的情况，但是仍需观察。如果持续下降，则说明目前仍未触底。如果供给侧改革能够切实做好，那么将有望在今年年底触底。

    触底之后，我认为经济不会触底反弹，而是呈现“W型”发展，而且将有至少10年的平台期，也就是所谓的中速增长阶段。在这一阶段，如果能够达到“企业可盈利、财政可增收、就业可充分、风险可控制、民生可改善、资源环境可持续”这六个目标，我们就不需要过于在意经济增长的具体速度。同时在经济上的追赶应当由数量的追赶转变为质量的追赶，需要矫正资源的错配，激励产业升级，并创造一个有利于创新的环境。