2020年12月11日上午10:00-11：30，由北京大学经济学院、国家发展研究院联合举办的“计量、金融和大数据分析工作坊”第31场在经济学院107会议室举行。上海财经大学经济学院助理教授许陈杰以“基于中介的股权期限结构（Intermediary-Based Equity Term Structures）”为题，为经济学院师生作了学术报告。工作坊由经济学院王熙助理教授主持。国家发展研究院沈艳教授、黄卓长聘副教授、张俊妮副教授、孙振庭助理教授，经济学院国际经济与贸易系副主任陈仪副教授、新结构经济学研究院胡博助理教授参与了工作坊。

在本论文中的经验事实表明，股票期限溢价是逆周期的，而股票收益率的期限结构斜率是顺周期的，并且在扩张和衰退之间切换信号。许陈杰将股票收益率的期限结构分解为股票期限溢价成分和关于未来收益率预期变化的均值回归成分，以理解这一看似矛盾的证据。虽然第一个成分是逆周期的，但许陈杰发现第二个均值回归成分主要驱动整体股票收益率曲线的顺周期波动。许陈杰提出了一个基于金融中介的资产定价模型，以定量地同时考虑这两个因素。在模型中，均值回归成分是由中介机构杠杆约束的时变紧度驱动的，并且内生性强，可以解释股票收益率曲线与股票期限溢价之间的负相关关系。

报告过程中，参会师生与演讲嘉宾热烈互动讨论。在与会师生热烈的掌声中，本期“计量、金融和大数据分析工作坊”圆满结束。

主讲人简介

许陈杰：上海财经大学经济学院助理教授，主要研究领域为宏观金融 资产定价，主要研究项目为Idiosyncratic Tail Risk and the Credit Spread Puzzle, job market paper，Learning and the Capital Age Premium, with Kai Li and Chi-Yang Tsou，Intermediary-Based Equity Term Structure, with Kai Li.