垂直结构，经济政策与信用债市场波动时间

主讲人：

韩博昱，北京大学经济学院金融系博士生，研究方向为宏观经济建模、经济增长、经济波动。

时间：

2022年4月21日周四

12:00-13:30

地点：

 北京大学经济学院302会议室

摘要：

信用债是我国企业融资的重要方式，充分理解各类宏观经济政策对债券市场的影响事关金融业如何更好地服务实体经济，宏观经济政策如何更有效地平滑周期性冲击、助力国家经济发展。本文通过在垂直产业链生产结构中考虑了国企和民企的不同生产目的，构建了一个NK- DSGE模型，定量地研究了政府担保、货币政策、信用政策等各类宏观经济政策对不同企业债券的影响及作用机制。我们的理论分析表明：1）政府对于国有企业的担保政策虽然一方面会在资本市场上挤出民营企业投资，但另一方面也会通过产业链传导，降低民营企业生产成本，进而降低民营企业的违约概率。2）宽松的担保政策、货币政策、信用政策均有利于降低各类企业信用债的违约概率，也使得各类信用债利差收窄。并且这一促进作用随着国企对于社会职能的关注度增强而提高。3）当国有企业更多地关注其社会职能时，会提高各类宏观经济政策对社会总福利的改善效果，使得宏观经济政策在经济中能得到有效的传导，改善其刺激效率。4）但进一步对经济体波动的分析表明，国有企业职能选择对于平抑经济波动、防止经济衰退的作用并非单调的，因此正确识别冲击来源、在实践中权衡最优的国有企业职能尤为关键。本文的研究为更有效地评估各类宏观经济政策对于债券市场的影响，如何有机结合宏观经济政策与国有企业的社会职能属性从而改进社会福利，提供了相关政策参考。

供稿单位：经济学院金融系

供稿人：闫昱