基金共同持股与股价稳定

主讲人：沈吉 (北京大学光华管理学院金融学系讲师)

主持老师：（北大经院）王熙

参与老师：（北大经院）王一鸣、王熙、刘蕴霆

（北大国发院）沈艳、黄卓、张俊妮、孙振庭

时间：2022年11月11日（周五） 10：00-11：30

地点：经济学院107会议室

主讲人简介：

沈吉，伦敦政治经济学院金融学博士，北京大学光华管理学院金融学系讲师；主要研究方向：有摩擦金融市场的资产定价理论，公司金融，金融市场，宏观经济理论。近年来在《经济研究》、《金融研究》、《世界经济》和Review of Financial Studies, Management Science等中外期刊发表论文多篇。

摘要：

发挥公募基金等机构投资者在维护市场稳定中的作用对于我国资本市场发展意义重大。然而，根据 2010~2022 年基金披露的前十大重仓股，基金重仓持股比例、基金减持比例均与股价崩盘风险之间显著正相关。为此，本文建立理论模型，提出基金共同持股下的集中抛售是导致股价崩盘的重要渠道。结合理论预测与实证结果，本文验证了该渠道的存在性，并发现持股基金的集中程度越低、长期持股倾向越强、业绩排名压力越轻，均有助于减轻基金持股对于股价崩盘风险的影响。本文的结论有助于深入理解机构投资者如何影响股价变化，特别是机构投资者之间的策略性博弈与竞争行为如何影响股价的暴涨暴跌风险。