4月22日,北京大学经济学院举办第117场“学术午餐会”, 中央财经大学副教授、北大经济学院2001级校友张琼应邀报告了她与白重恩合作的最新工作论文“投资“双刃剑”的中国实践”。“午餐会”由财政学系刘冲助理教授主持。
近年来,中国的高投资率已经成为学界关注的热点话题。2003年以来,中国的投资增长持续快于GDP增长,与其他金砖三国和新钻国家(Next-11,简称N-11)以及日本、韩国历史上相似发展阶段相比,中国的投资率处于较高水平,但中国的人均资本占有量仍然远远要低。尽管学界对于中国经济是否投资过度仍存在分歧,但基本都认为投资会对一国的收入水平和短期经济增长至关重要。本文的核心议题也发轫于此:中国高投资率是否导致了经济运行低效率?本文基于中国1978—2014年的全国和省际面板数据,通过采用识别TFP影响因素的研究方法,在考虑投资率的影响基础上外,将TFP影响因素分解为技术效率、要素有效使用、配置效率三大类。回归结果发现:中国的投资率对TFP具有负向抑制作用,高投资率可能在积累更多资本的同时,对整体经济的生产效率产生不利影响。紧接着,作为对“中国是否投资过多”这一话题的回应,本文采用反事实研究法模拟了2008年以来投资率攀升对同期经济增长和消费的影响,发现扩大投资实现的“稳增长”仅在短期内持续,且“挤占”了消费。最后,论文基于经验观察阐释,提出区别对待国有投资、建筑安装投资等不同类型资本所导致的扭曲,是出现上述现象可能的原因。总结而言,“双刃剑”的中国实践表明,投资率不仅于消费最优考虑、还是于经济增长本身而言,都应该保持在适中的“黄金率”水平。
张琼的报告吸引了戚自科、刘冲等老师与同学的参加和讨论,大家就有关变量的选取与设定、投资率突变背后的制度性因素等问题进行了深入细致的交流与探讨。
(科研办公室 供稿)