在互联网金融迅速发展背景下,初创型、成长型企业探索融资新形式之际,北京大学经济学院金融创新与发展研究中心与互联网金融千人会和中国企业家思想群联合举办的“北京大学互联网金融双周论坛”第七期于11月15日举行。
本次论坛由北京大学经济学院副教授、北京大学经济研究所副所长、金融创新与发展研究中心秘书长冯科主持,北京大学经济学院金融学系主任、金融创新与发展研究中心主任宋敏教授、中央财经大学金融法研究所所长、中国互联网金融创新研究院院长、互联网金融千人会创始会长黄震以及执行秘书长张晋宏分别作开幕致词。参加论坛的主要嘉宾包括中国人民大学法学院杨东教授、中央民族大学法学院邓建鹏教授、北京大学经济学院金融学系王一鸣教授、中国社会科学院研究员胡怀国、大家投董事长兼CEO李群林、易人众筹(北京)科技有限公司CEO王国旭、金评媒CEO朱江、天使街联合创始人刘思宇。
论坛通过精彩的嘉宾分享及交互讨论、点评环节对“探问众筹新契机”主题得出七个纬度的精彩认知。
如何看待股权众筹
股权众筹就是股权投资。中国的大部分股权众筹平台还是TMT企业的股权众筹,也就是互联网企业中的股权众筹。由于TMT死亡率相当高,导致其并不适合老百姓来投资,从而形成目前中国大部分股权众筹平台进入尴尬局面之中。
股权众筹平台面对的困难
1、拿不到优质项目;2、投资人不够专业;3、所有平台公用有限的LP资源;4、群雄逐鹿,不能有效形成规模化效应;5、盈利模式单一,现金流较差。
为什么众筹没有为创业者带来资金渠道
为什么众筹没有为大多数的创业者带来资金渠道呢?究其根本原因在于跟投、领投这种机制属于资产证券化,不适合创业。中国基层的创业者很难拿到钱的情况并没有改变。众筹不仅是一个平行的机制,同时也是社交基础的产物,它可以跟创投、投资人的行业产生一个平衡。
让金融回归本质
互联网金融时代,让金融回归本质,回归到商业银行、资本市场,回到像以工业革命为基础的一个商业银行体系和资本市场体系。金融的本质不会变化,但是金融的属性、金融的模式、金融的风控、风险、定价肯定会发生根本性的变化,包括去中介化使得金融更加高效。
股权众筹是从根本上对传统金融具有颠覆性、革命性变化的一种新模式,需要积极探索与创新,其核心关键点是投资保护,也就是人的问题。对此,国家办公厅已经发布《对于金融消费者保护》指导意见。
适当性原则
即要保证创新同时又要保护投资者,这两个平衡一直以来在全世界可能做得都不好,包括这次中国爆发股灾。股灾爆发根本原因在于对投资者适当性原则的欠缺。
适当性原则的两个核心:第一是投资者的门槛,新三板,创业板都是高净值的人才能去参考,屌丝不能参与进去;第二是人数,人越多风险越大。但互联网+时代从根本上改变了这种风险管制的逻辑。在互联网+时代,人越多,风险可以更加高度分散,因为风险分散的成本为零,互联网模式也从根本上改变了传统金融监管的理论和逻辑。在互联网+时代,虽然屌丝作为股东发挥的作用很少,但其作为消费者、作为粉丝能给企业发挥巨大的作用,比如屌丝为小米带来的巨大价值。
合格投资者
公募股权众筹、私募股权融资和私募公权基金这三种业务在监管的具体方式方法及原则上有几种最大的差异,其中之一在于投资人的投资额度限制。
对于小额融资在300万以内的资产来说,企业处于非常初期的阶段,此时项目创业成功的概率极低,属于最高程度的风险投资。如何控制投资者的风险?一个很核心的限制条件就是合格投资者。现在对于私募股权融资的管理办法中,合格投资者制度成为最大焦点及难点。
中国股权众筹的未来在私募
现阶段股权基金监管的一些机制、法律法规都是非常成型,没有任何争议的。以前主要靠一些个人及私募、天使、VC机构等通过线下的渠道做这块。随着互联网股权众筹的兴起,其可以承担起整个资本市场里新三板以下层次的一个融资的职能越来越受到重视,其作为私募股权众筹和新三板之间的接口功能也更加趋于完善。
(金融学系 供稿)